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盤點(diǎn)30家分銷商2024H1營收

截至2024年9月初，電子元器件分銷商已經(jīng)陸續(xù)公布半年報(bào)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)的31家上市分銷商2024H1營收表格(詳見表1)可看出，全球電子元器件分銷市場趨勢大致符合我們此前的預(yù)期。

表1：超30家電子元器件分銷商2024上半年?duì)I收出爐 制表：國際電子商情 數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)季報(bào)、半年報(bào)

在表1中，今年上半年?duì)I收同比為正增長的有23家，正增長企業(yè)均來自亞太地區(qū)，以大中華區(qū)分銷商的表現(xiàn)最為突出，有17家的營收同比達(dá)到雙位數(shù)。其中，5家2024H1的同比增長超過50%，其增幅由高到低依次為：至上電子101.91%，文曄科技83.66%，香農(nóng)芯創(chuàng)80.18%，中電港57.45%，豐藝電子53.21%。

相比之下，同為亞太區(qū)的日本分銷商的業(yè)績有增有減。聚焦近一年半(從2023H1到2024H1)的數(shù)據(jù)，以每半年為一個(gè)階段來觀察，Macnica Holdings、丸文株式會社的營收增速下滑，自今年Q1進(jìn)入負(fù)增長到Q2暫未扭轉(zhuǎn)頹勢。而Restar Holdings和兼松株式會社維持了較穩(wěn)定的增長，兩者今年上半年的業(yè)績均好于去年的上/下半年。

Restar Holdings 25/3月期1Q (CY2024Q2)季報(bào)顯示，本季度的合并凈銷售額增加，主要原因是汽車應(yīng)用領(lǐng)域的銷售額增長，隨著智能手機(jī)市場的復(fù)蘇，EMS業(yè)務(wù)的業(yè)績也有所改善，以及合并子公司的優(yōu)化結(jié)構(gòu)效果；營業(yè)收入增加主要是由于設(shè)備業(yè)務(wù)單元的銷售增長，普通利潤有所增加；歸屬于母公司所有者的凈利潤增加，部分是由于2024年4月實(shí)施的業(yè)務(wù)重組伴隨的稅收效應(yīng)。

另外，日本電子元器件分銷市場也有企業(yè)合并案例：2024年4月1日，Ryosan和Ryosan Electro Ltd.合并為Ryosan Ryoyo Holdings。因?yàn)镽yosan Ryoyo Holdings只公布了2024Q2的營收數(shù)據(jù)，所以表1中該公司其他季度的營收及YoY%數(shù)據(jù)，均基于Ryosan和Ryosan Electro Ltd.同期的數(shù)據(jù)。

再看北美分銷市場的情況。艾睿電子2024H1的營收為138.17億美元，同比下降19.91%，今年Q1和Q2的降幅都超過了19%；安富利2024H1的營收為112.17億美元，同比降幅為14.18%，其Q2營收YoY%比Q1還略低。以上這些信息顯示出，截至2024年Q2結(jié)束，北美電子元器件分銷行情并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。

全球各地區(qū)分銷行情持續(xù)不同步

今年5月中旬，筆者在《2023年度全球電子元器件分銷商營收排名TOP50》中指出：全球各地區(qū)分銷市場的行情并不完全同步。一般來說，電子元器件分銷行情與當(dāng)?shù)匕雽?dǎo)體行情緊密相關(guān)，行情好意味著市場上有更多交易，分銷企業(yè)能取得更好的成績。但是在相同的時(shí)間里，不同地區(qū)的分銷市場存在不同的差異。

實(shí)際上，在經(jīng)歷2021年高景氣度的行情后，2022年大中華區(qū)分銷市場迎來了增速放緩，緊接著在2023年進(jìn)入負(fù)增長階段。從去年Q3開始，伴隨存儲產(chǎn)品迎來價(jià)格拐點(diǎn)，人工智能應(yīng)用催生大量的需求，大中華分銷市場率先出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。再到今年Q1，該區(qū)分銷市場迎來強(qiáng)勁復(fù)蘇。

北美分銷商的業(yè)績波動較平穩(wěn)，即使在行情非常好的2021年，除了個(gè)別獨(dú)立分銷商漲幅迅猛之外，其他許多分銷商的漲幅在30%以內(nèi)，而同期大部分亞太分銷商的增幅在40%以上。2023年，全球分銷行業(yè)均面臨業(yè)績壓力的階段，北美分銷商全年的跌幅整體上要小于大中華分銷商。不過，該地區(qū)走行業(yè)下行的時(shí)間段也更慢，根據(jù)上市分銷商公布的季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，自去年北美分銷商進(jìn)入營收負(fù)增長以來，到今年Q2仍未扭轉(zhuǎn)負(fù)增長的態(tài)勢。

日前，SIA公布了今年6月各地區(qū)半導(dǎo)體銷售同比和環(huán)比數(shù)據(jù)——中國半導(dǎo)體同比增長21.6%，美國同比增長42.8%，亞太其他地區(qū)增長12.7%，日本減少5.0%，歐洲減少11.2%；中國環(huán)比增長0.8%，美國環(huán)比增長6.3%，日本環(huán)比增長1.8%，歐洲環(huán)比減少1.0%，亞太其他地區(qū)環(huán)比減少1.4%。 

圖1：2023Q1至2024Q2各地區(qū)半導(dǎo)體銷售額數(shù)據(jù) 制圖：國際電子商情 數(shù)據(jù)來源：WSTS

同時(shí)，筆者還觀察了世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織(WSTS)統(tǒng)計(jì)的2023Q1至2024Q2的數(shù)據(jù)。根據(jù)圖1可知，2023Q4美洲地區(qū)的半導(dǎo)體銷售額跌破300億美元，而到今年上半年該地區(qū)的半導(dǎo)體銷售額均在提升，今年Q2提升到了443.24億美元。

以上幾組數(shù)據(jù)意味著：在2024年Q2結(jié)束，中國半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇情況良好，日本、歐洲半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展緩慢，美國半導(dǎo)體行業(yè)有了好轉(zhuǎn)的跡象。但目前，我們尚不確定美洲地區(qū)好轉(zhuǎn)的半導(dǎo)體行情，會在何時(shí)傳導(dǎo)至電子元器件分銷行業(yè)。

上半年全球上市分銷商“8強(qiáng)”出爐

今年上半年，文曄科技和大聯(lián)大的營收已經(jīng)超越安富利，且第二的文曄科技與第一的艾睿電子的差距已經(jīng)非常接近。因此，今年下半年的全球各地區(qū)的分銷行情趨勢尤為關(guān)鍵。

根據(jù)上半年的營收情況，筆者統(tǒng)計(jì)出上市分銷商8強(qiáng)的名單，詳見表2。

表2：2024H1全球電子元器件分銷“上市八強(qiáng)”業(yè)績對比 制表：國際電子商情 數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)季報(bào)、半年報(bào)

（由于各分銷商的財(cái)年截止日期并不統(tǒng)一，為了方便統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，筆者在本文中所列數(shù)據(jù)均在自然年基礎(chǔ)上做展示。）

今年上半年的前4名雖然是一些老面孔，但是具體的名次有了新變化，從第一到第四依次為：艾睿電子、文曄科技、大聯(lián)大、安富利。

具體來看，艾睿電子在今年Q1的營收為69.24億美元(YoY%減少20.74%)，Q2的營收為68.93億美元(YoY%減少19.05%)。艾睿電子的總裁兼首席執(zhí)行官Sean Kerins表示：“在我們參與競爭的許多細(xì)分市場中，我們都看到了領(lǐng)先指標(biāo)逐步改善的跡象，所有地區(qū)的賬單與訂單比率都在提高，預(yù)訂量也在連續(xù)增長。雖然汽車和更廣泛的工業(yè)市場仍然疲軟，但我們現(xiàn)在相信，我們正處于行業(yè)周期性調(diào)整的后期階段�！边@一觀點(diǎn)大致符合美國半導(dǎo)體行業(yè)正在好轉(zhuǎn)的趨勢。

圖2：安富利FY24Q4(對應(yīng)CY2024Q2)簡報(bào)數(shù)據(jù) 圖片來源：安富利

安富利在今年上半年取得了112.17億美元的營收，上半年的營收YoY%降低了14.18%。圖2援引了安富利FY24Q4(對應(yīng)CY2024Q2)的簡報(bào)數(shù)據(jù)，按照不同地區(qū)的營收來劃分，安富利在亞洲地區(qū)的營收降幅最少，該季度美洲和歐洲地區(qū)的營收降幅都超過20%。這組數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了上半年亞洲電子元器件分銷行情表現(xiàn)最好的說法。

文曄科技和大聯(lián)大的營收分別為4,362.98億新臺幣、3,898.78億新臺幣，換算成美元依次為136.53億美元、122.00億美元，該成績助力它們拿下上半年全球第二、第三的席位，而文曄科技與艾睿電子相差不到2億美元。

圖3：文曄科技2024年Q2運(yùn)營簡報(bào)數(shù)據(jù) 圖片來源：文曄科技

文曄科技近年來的業(yè)績突飛猛進(jìn)，主要受益于以下幾方面：

• 一方面，公司數(shù)據(jù)中心與服務(wù)器業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。在全球AI熱潮下，文曄科技率先吃到了AI紅利。2023年Q1文曄科技數(shù)據(jù)中心與服務(wù)器營收在200億新臺幣以內(nèi)，到2024年Q1其營收則超過了900億新臺幣，短短四個(gè)季度每季的營收增長率達(dá)到451%。與此同時(shí)，自2023年Q3開始，數(shù)據(jù)中心與服務(wù)器業(yè)務(wù)的占比突破公司總業(yè)務(wù)的20%，到2024年Q1該業(yè)務(wù)占公司總業(yè)務(wù)的比例達(dá)到了40%以上。
• 另一方面，通過并購增強(qiáng)公司的綜合實(shí)力。自2022年下半年完成對新加坡分銷商世健科技的并購之后，文曄科技在2024年4月2日又完成了對加拿大分銷商富昌電子的并購，新并購加強(qiáng)了其在汽車電子、工業(yè)與設(shè)備、消費(fèi)電子方面的實(shí)力。富昌電子本就是全球分銷商前十分銷商之一，該公司2022年的年?duì)I收為70億美元。兩家公司合并對元器件分銷行業(yè)競爭格局的影響正在顯現(xiàn)。

至上電子上半年的業(yè)績表現(xiàn)也十分迅猛，其2024H1營收同比激增100%以上。2024年上半年，該公司有90%以上的營收來自于中國(含港臺)市場。按產(chǎn)品分類，上半年有近8成的營收來自于存儲產(chǎn)品。大中華區(qū)分銷行情的復(fù)蘇，以及存儲市場的持續(xù)增長，是該公司今年上半年取得優(yōu)異成績的主要原因。

中電港是中國本土第1的分銷商。該公司今年上半年的營收達(dá)到247.17億人民幣，營收同比增幅57.45%。在報(bào)告期內(nèi)(2024年1-6月)，消費(fèi)電子、汽車電子等下游重點(diǎn)行業(yè)客戶需求增加，加上AI、計(jì)算產(chǎn)業(yè)帶動了存儲器、處理器的出貨量增加——存儲器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105.41億元人民幣，同比增長236.65%；處理器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.11億元人民幣，同比增長55%。

存儲器件在下半年的發(fā)展趨勢，將對中電港、至上電子等這類存儲業(yè)務(wù)占比較大的分銷商。不過，今年下半年存儲價(jià)格將面臨增速下行的壓力，這可能會影響一些分銷商的營收表現(xiàn)。今年8月，集邦咨詢公布的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示：Q3 DRAM價(jià)格漲幅達(dá)8%-13%，到Q4常規(guī)DRAM價(jià)格漲幅為3%-8%，兩季度漲幅均低于Q2的15%-20%；Q3 NAND Flash漲幅為5%-10%，Q4預(yù)計(jì)下跌0-5%。HBM的價(jià)格增速較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)Q3和Q4均在10%-15%之間。

部分存儲業(yè)務(wù)占比較大的分銷商，下半年的營收增速或?qū)⑿∮谏习肽�。再加上，美洲半�?dǎo)體市場已經(jīng)有了一些復(fù)蘇的跡象，可能在下半年開始傳導(dǎo)至電子元器件分銷行業(yè)。以上趨勢都將給下半年的分銷市場帶來更多不確定性。

大中華分銷商毛利率低問題更突出

當(dāng)然，要判斷一家企業(yè)的盈利能力，不僅要關(guān)注其營收，還要看它的毛利率。雖然亞太分銷商上半年的營收成績非常亮眼，但是分銷商的賺錢能力如何更重要的還要看毛利率。套用簡單的公式來算，企業(yè)毛利率=【(營業(yè)收入−銷售成本)/營業(yè)收入】× 100%。

2024年上半年，中電港電子元器件分銷(占總營收的99.79%)的毛利率只有2.68%，其營收同比雖大增了57.68%，但因營業(yè)成本同比猛漲了59.05%，致使毛利率比上年同期有減少0.84%；文曄科技2024H1的毛利率為3.64%，較上年同期降低0.15%；大聯(lián)大的毛利率為3.73%，較上年同期降低0.15%，香農(nóng)芯創(chuàng)電子元器件分銷(占總營收的97.94%)的毛利率為5.6%，較往年同期增加1.69%；至上電子的毛利率為3.32%，較往年同期為減少0.4%。

像美國的艾睿電子、安富利，它們的毛利率基本在雙位數(shù)，但今年上半年兩家的毛利率均有下降——2024H1艾睿電子的毛利率為12.38%，去年同期為13.08%，安富利2024H1的毛利率為11.64%，2023H1的毛利率為11.99%。除此之外，日本的Restar Holdings、Macnica Holdings毛利率基本也在8%至12%之間。從整體上看，大中華區(qū)的分銷商毛利率低的問題仍然比較突出。

綜上所述，盡管大中華區(qū)的電子元器件分銷商在2024年上半年實(shí)現(xiàn)了較高的營收增長，但毛利率普遍偏低的問題依然顯著。與國外同行相比，大中華區(qū)分銷商在盈利能力上存在一定差距。為了提升毛利率，分銷商需在多個(gè)維度進(jìn)行努力，包括優(yōu)化成本控制、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)差異化、精準(zhǔn)市場定位、增強(qiáng)客戶粘性、推動技術(shù)創(chuàng)新以及拓展業(yè)務(wù)范圍。

未來，大中華區(qū)分銷商的發(fā)展之路任重道遠(yuǎn)，如何提高盈利能力將是它們面臨的重要課題。《國際電子商情》將持續(xù)關(guān)注這一領(lǐng)域的發(fā)展動態(tài)，為行業(yè)提供有益的參考和洞察。